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2020年电子行业策略:5G终端革新可期,半导体浪潮延续,维持“超配”评级

时间:2020-01-08 15:24    来源:格隆汇

机构:西部证券

评级:超配

●核心结论

2019电子板块涨幅居前,基金持仓超配比例恢复高位。回顾2019年1-12月申万行业涨幅指数,申万电子行业指数以73.8%涨幅位居行业前列。同期,沪深300指数涨幅为36.1%,创业板指涨幅为43.8%。2019年第三季度公募基金超配电子比例达到7.42%,仅次于2017年第三季度的8.21%,达到自2012年以来的历史次新高。从基金持仓结构来看,2019年电子板块全年行情由基站建设、半导体国产替代、TWS耳机创新终端三大主线驱动。

消费电子:关注5G手机结构性创新和可穿戴设备崛起。从手机端来看,2020年将是5G手机销售大年,由于内部结构的改变,5G手机将带来AiP模组封测、散热、SiP模组封装和元器件微型化等细分市场的机会;从可穿戴设备来看,2019年是安卓TWS元年。建议关注环旭电子(601231.SH)、长电科技(600584.SH)、顺络电子(002138.SZ)、中石科技(300684.SZ)。

PCB:上游高端覆铜板材料国产化进程加速。从下游PCB来看,2019年年底主设备商招标采用优化方案,工艺门槛及建设成本均有降低,或将引入更多供应商参与备货,通信PCB二线厂商受益;从上游覆铜板来看,目前美国厂商罗杰斯占有高频覆铜板市场50-70%的份额,内资厂商生益科技承接部分订单,未来华正新材亦将占据一席之地。建议关注崇达技术(002815.SZ)、华正新材(603186.SH)、生益科技(000909.SZ)。

半导体:国产替代是长期趋势,关注模拟IC和存储细分市场。在中美贸易摩擦大背景下,半导体国产替代将是长期趋势,其中模拟IC和存储细分领域发展确定性高。模拟IC板块是国产替代需求最强烈的市场之一,我们预计内资模拟IC市场增量规模在500亿元以上;NORFlash在2019年结束下行周期进入上行通道,在多个下游需求推动下,未来价格有望进一步上涨。建议关注圣邦股份(300661.SZ)、兆易创新(603986.SH)。

显示器件:面板价格仍在底部,静待日韩产能退出。从面板价格看,2019年大尺寸LCD价格仍在下跌,跌幅有所收窄;从供需结构看,2019Q4LCD面板供需已有改善,60寸及以下的中小尺寸供需趋于平衡;从未来发展看,2020年LCD产能退出和新增将同步进行,行业供需有望恢复平衡。建议关注京东方(000725.SZ)、TCL(000100.SZ)。

风险提示:宏观经济下行;5G基站建设不及预期;国产替代发展不及预期;5G手机销量不及预期。