崇达技术(002815.CN)

崇达技术(002815):单季收入创历史新高 持续加大5G投入

时间:20-08-18 00:00    来源:海通证券

事件:崇达技术(002815)发布2020 年半年报,上半年营业收入21.7 亿元,同比增长约17%;实现归母净利润2.7 亿元,同比增长约2%。

单季度销售收入实现历史新高,有效推动大客户战略。崇达技术2020 年Q2单季度实现营业收入12.4 亿元,创下单季度收入历史新高。公司已经与全球多家重点大客户建立了稳定的业务关系,并进入超算、5G 基站产品的核心供应商。2020 年上半年中大批量订单(20 平米以上)的销售面积占比提升至74.55%,高端产品如HDI 和5G 应用领域PCB 同比都取得较大幅度增长。

费用率控制有效,研发加大投入。2020 年Q2 崇达技术进一步降低销售费用率和管理费用率。同比角度来看,公司的销售费用率下降0.7 个百分点,管理费用率下降1.1 个百分点,而研发费用率提升0.7 个百分点。公司未来将继续加大5G 相关产品的研发投入,尤其在通信传输网、核心网、数据中心等方面的应用领域,为5G 基站的高密度高速多层板相关产品的大批量生产做好准备。

可转债获准发行,珠海项目持续推进。2020 年7 月22 日崇达技术收到中国证监会的核准批复,核准公司公开发行面值总额14 亿元的可转债。可转债募集资金主要用于珠海崇达电路技术有限公司电路板项目(一期)。2020 年上半年公司的在建工程约5.7 亿元,其中珠海崇达园约2.5 亿元,公司的新产能建设持续推进。

维持“优于大市”的评级。我们更新了公司盈利预测,主要假设变化参考附表2。预计公司2020-2022 年营业收入为45.6 亿元(+22.4%),57.3 亿元(+25.7%),72.2 亿元(+25.8%);归母净利润分别为6.04 亿元(+14.8%),8.09 亿元(+34.1%)和11.13 亿元(+37.5%);对应EPS 分别为0.68 元,0.92 元和1.26 元;2020-2022 年PE 估值分别为29.43 倍,21.95 倍和15.96倍;根据可比公司估值表,我们给予公司2020 年33-38 倍PE,对应合理价值区间为22.44 元-25.84 元,维持 “优于大市”评级。

风险提示:市场竞争风险,外延并购整合风险。